달러는 미국에서 사용되는 화폐일 뿐 아니라 다른 많은 나라에서도 공식 화폐로 사용되고 있습니다. 미국 달러는 세계 준비통화로서의 지위도 갖추고 있는데요. 이번 포스팅에서는 기축통화, 준비통화에 대한 개념을 설명드리고 미국 달러가 안전자산으로 여겨지는 이유를 다뤄 보겠습니다.
◇준비통화란?
먼저 준비통화 (Reserve currency)는 금과 더불어 대외 지급을 위한 준비로 각국이 보유하고 있는 통화를 일컫습니다. 외화보유고로 비축하는 통화이며, 많은 국가들이 달러를 준비통화로 선호하고 있습니다. 많은 정부가 달러를 비축해 두고 있고, 개인과 기업들이 국제 거래 시 신뢰하는 화폐로 여겨지고 있어요.
전 세계 국가들의 외화보유 비중을 살펴보면 대부분 미국 달러를 보유하는 비중이 60%로 높은 편이고, 그다음인 유럽의 유로는 21%, 일본 엔화 6%, 영국 파운드는 5%를 차지하고 있습니다.
◇달러가 안전자산으로 여겨지는 이유
최근 바이러스가 수십조 달러 가치의 자산을 쓸어버리면서 글로벌 시장에 엄청난 피해를 입히고 있지만, 달러는 이러한 소란 속에서도 흔들리지 않고 있습니다. 오히려 가격이 올라가기도 하고요. 왜 달러가 안전자산으로 여겨지는 것일까요?
먼저 미국 달러가 패권을 장악한 이유로 달러 발행국인 미국의 경제가 튼튼하고, 달러를 보유하고 싶어하는 소유가 늘 있으며, 많은 사람들이 미국 달러는 안전하다고 믿기 때문입니다. 불확실한 마켓 상황에서 투자자들은 안전한 곳으로 자본을 옮기는 경향이 있는데요, 불안전한 주식에 넣어 리스크를 감당하기보다는 최대한 자산을 보전하고 싶어 하기 때문입니다. 그리고 달러가 그런 안전 자산으로 여겨지고 있어요.
미국은 세계에서 가장 큰 경제국가이면서 정치적, 경제적으로 안정적입니다. 이런 미국에서 사용하는 화폐이기 때문에 안전하다고 믿는거에요. 물론 미국 달러의 가치에도 변동성은 있지만, 터키의 통화인 리라나 아르헨티나의 통화인 페소처럼 갑자기 급락하는 일은 없을 거라는 신뢰가 있는 거죠.
경제 위기 동안 달러 수요가 증가하면 다른 문제가 야기될 수 있기 때문에, 미국 중앙 은행인 Federal Reserve는 달러 수요가 높아질 때 달러 부족 상황을 막기 위해 추가 조치를 취합니다. 투자와 소비에 필요한 충분한 양을 발행하고, 다른 국가 중앙은행들과 스와프를 체결하기도 하고요. 여러 조치를 취하면서 수요가 급등할 때에도 달러 가치를 안정화하려 하고 있습니다.
코로나 바이러스가 확산되고 국가가 이동이 제한되고, 심지어 유가 전쟁으로 경제가 혼란한 상황에서 투자자들은 안전 자산으로 현금, 특히 달러를 선호하고 있습니다. 개인 투자자들도 미국 달러 보유 비중을 늘리고 있고요. 대표적인 안전 자산으로 달러, 금, 국채가 있습니다. 변동폭이 작은 안전 자산은 위기 상황일 수록 선호도가 높아집니다.
◇미국 달러가 준비통화가 된 배경
오랫동안 많은 국가들은 가치가 변하지 않는 금을 거래에 사용했습니다. 이를 금본위제라고 하는데요, 1차 세계대전 이후 금본위제를 폐지하고 군사비용을 화폐로 대신 지불하기 시작했습니다. 영국 파운드가 1차 세계대전 이전까진 세계 주요 통화 역할을 해왔는데, 세계대전 동안 영국의 경제가 위축된 반면 미국은 군사, 경제 대국으로 성장했습니다. 세계 경제 중심 국가가 영국에서 미국으로 이동하면서 통화 패권도 영국에서 미국으로 넘어갔습니다.
한때 미국은 세계 전체 금 비축량의 70%를 보유하고 있었습니다. 상대적으로 다른 강대국들이 불리한 위치에 놓이게 되고, 통화가치 불안정을 해결하기 위해 1944년 44개의 연합국가들은 뉴햄프셔의 브레튼우즈에 모였습니다. 그곳에서 국제금융체제를 구축하고, 달러를 세계통화가치로 고정, 즉 달러를 국제통화로 인정하기로 했습니다. 미국은 달러를 금의 가치와 동일하게 묶어두고 있었기 때문에, 금과 달러 중심의 고정 환율제가 시행되었습니다. 이를 브레튼우즈 체제라고 합니다.
그러다 미국이 달러를 많이 발행하기 시작하면서 미국 달러 가치에 대한 신뢰 하락과 안전성에 대해 우려가 제기되었습니다. 1971년에는 리처드 닉슨 대통령이 달러와 금의 연결고리를 끊어서 세계를 놀라게 했습니다. 금과 달러를 바꿀 수 없는 금태환 금지를 선포한겁니다. 이후 환율은 마음대로 요동치기 시작했습니다. 환율이 금에 의해 고정되는 것이 아니라, 시장 원리에 의해 계속 변했습니다.
이러한 시장 변동성과 인플레이션에도 불구하고 미국 달러는 계속 세계 준비통화 자리를 유지했습니다. 2008년 금융 위기 당시 오히려 달러의 지위는 강세를 보였죠. 많은 국가에서 엄청나게 거래되고 있는 달러의 양과 미국의 효율적인 시스템은 다른 화폐에 비해 미국 달러가 국제 거래 시 더 편하고 저렴한 수단이 되도록 했습니다.
◇기축통화란?
기축통화(Key currency)란 국제 거래에서 일반적으로 통용되는 통화를 일컫습니다. 미국 달러는 기축통화로 가장 많이 사용되는 화폐입니다. 오늘날 외화 거래는 약 88%정도가 미국 달러로 이루어지고 있습니다.
어떤 국가는 미국 달러에 굉장히 의존적이어서, 일상에서 매일 이루어지는 화폐 교환도 달러로 하고 있습니다. 캄보디아에서는 ATM기기에서 달러를 인출할 수도 있죠. 메탈, 에너지, 농작물 같은 상품은 국제 거래시 미국 달러로 거래되고 있고, 국제거래가격은 달러로만 표시됩니다. OPEC 회원국들은 석유 결제를 달러로만 하도록 되어있고요.
그렇다면 기축통화로서 미국 달러가 쓰이는 상황을 예를 살펴보겠습니다.
인도 보석상이 캐나다 백화점에 보석을 팔려고 하는 상황이라고 해볼게요. 캐나다 업자가 캐나다 달러로 보석 비용을 지불하려 하니 인도 보석상은 '이 지폐 가치가 어느 정도인지 나는 모르겠다. 이 지폐를 인도에서 쓸 일도 없을 것 같은데'라면서 캐나다 달러를 거부합니다. 캐나다 업자도 인도의 루피가 캐나다에서 충분히 사용될 수 있는 화폐가 아니라고 할 거거요. 안전성이 떨어지는 나라의 통화는 국제적 통용이 낮아서 거래 수단으로 적절하지 않으니까요. 결국 둘은 미국 달러로 거래하기로 합니다. 캐나다 업자가 미국 달러를 인도 보석상에게 주면, 인도 보석상은 이 달러를 다시 인도 루피로 환전하는 거죠. 이러한 거래가 매일 빈번하게 이루어지고 있기 때문에 외국에 미국 달러가 굉장히 많이 유통되고 있습니다.
◇다른 통화는 안전자산이 될 수 없나?
많은 국가에서 거래에 통용되고 있고 신뢰도가 높은 만큼 미국 달러가 안정적이라는 점은 이제 모두가 동의하고 있습ㄴ;다. 그렇다면 다른 화폐는 어떨까요? 정치적 경제적으로 안전한 국가라고 여겨지는 스위스의 프랑이나 싱가포르의 달러는 마찬가지로 안전 자산이라고 할 수 있을까요?
아쉽게도 이 두 국가는 영향력이나 경제적 파워가 미국에 미치지 못합니다. 각국의 화폐를 사용하는 비중도 적고요. 이를테면 스위스의 인구는 단 8백만 인 반면 미국은 332백만 이상의 국민이 기본적으로 달러를 사용하고 있으니까요.
◇기축통화로서 달러의 역할은 계속될 것
최근 수십년간 미국은 전략적, 지정학적 영향력을 발휘하기 위해 통화를 무기화하고 있다는 비난을 받고 있습니다. 트럼프 정부가 북한과 이란이 교역 시 미국 달러를 쓰지 못하도록 제재한 것도 이러한 비난 중 하나입니다. 미국의 제재를 받는 일부 국가들은 달러 지배적인 교류를 피해서 다른 방식으로 거래를 시도하기도 하고있죠.
2008년 금융위기 이후에는 달러에서 벗어나 새로운 기축통화 시스템을 마련해야 한다는 목소리도 나오고 있습니다. 몇몇 국가의 중앙은행은 최근 중국 위안화를 준비통화의 일부로 포함시키기도 했습니다.
2018년 독일 외무부장관은 신문 사설에서 '미국에서 독립된 글로벌 기축 통화 메커니즘, 새로운 지불 채널 (payment channel)을 구축해서 유로 자율권을 확보해야 한다'고도했습니다. 중국은 IMF가 발행하는 SDR (Special Drawing Right)를 중심으로 개편하자고 주장하고요.
준비통화가 한 국가의 통화에 집중되는 걸 원하지 않는다는 것이 최근의 움직임입니다. 비트코인 같은 암호화폐가 아직은 이르지만 언젠가는 결국 달러를 전복시키고 패권을 장악할 것이라는 전망도 있어요.
그렇다고 하더라도 미국 달러의 지위가 하룻밤새에 약해지지는 않을 것입니다. 달러 대체 준비통화에 대한 목소리가 높아짐에도 불구하고, 어느 국가의 통화도 아직 미국 달러의 역할을 이어받아서 국제통화로 사용되기에는 무리가 있기 때문입니다. 세계 각국의 이해관계가 얽혀있어서 단기간 내에 기축통화를 달러에서 다른 통화로 바꾸기 어려운 상황입니다.
해당 내용에 관해 영어 자료도 준비했습니다. 경제와 관련된 다양한 표현과 단어를 영어로 익혀보세요 :)
▣ 유튜브 영어 영상 (영어 자막 포함)
▣ 영상에 나온 단어
Vocabulary
hold
have in one's possession.
보유하다, 소유하다
ex) nearly half of $50 bills are held outside the U.S.
ex) "the managing director still holds fifty shares in the company"
de facto
in fact, or in effect, whether by right or not.
사실상의, 실질적인
ex) U.S. dollar is the de facto global currency
ex) "the island has been de facto divided into two countries"
in reserve
unused and available if required.
비축되어 있는
ex) it's kept by may governments in reserves
ex) "the platoon that had been kept in reserve"
wreak havoc
to cause great damage
아수라장으로 만들다, 손해를 끼치다, 문제를 초래하다
ex) pandamic wreaked havoc across global markets
ex) A powerful tornado wreaked havoc on the small village
ex) The virus wreaked havoc on my computer
turmoil
a state of great disturbance, confusion, or uncertainty.
혼란, 소란
ex) U.S. dollar was unaffected by the turmoil
ex) "the country was in turmoil"
soar
increase rapidly above the usual level.
급등하다
ex) at one point, it soared 4% against a basket of major currencies
ex) "the cost of living continued to soar"
spike
a sharp increase in the magnitude or concentration of something.
급등, 급증
ex) why did we see this spike in the value of the U.S. dollar?
ex) "the oil price spike"
flee (to)
run away from a place or situation of danger.
~로 달아나다
ex) in times of uncertainty, investors flee to what's know as safe havens
ex) "a man was shot twice as he fled from five masked youths"
as such
in the exact sense of the word.
보통 말하는 그런
ex) you guessed it, the U.S. currency is seen as such.
ex) "it is possible to stay overnight here although there is no guest house as such"
hail from
to come from some place as one's hometown or birthplace; to originate in some place
~출신이다
ex) it hails from the world's largest economy, the United States
exacerbate (EX)
make (a problem, bad situation, or negative feeling) worse.
악화시키다
ex) it exacerbates the larger problem.
ex) "the exorbitant cost of land in urban areas only exacerbated the problem"
squeeze
a strong financial demand or pressure, typically a restriction on borrowing, spending, or investment in a financial crisis.
(재정적인) 압박, 축소, 긴축
ex) it takes extra measures to prevent a squeeze
ex) "industry faced higher costs and a squeeze on profits"
greenback
a dollar bill; a dollar.
달러
ex) there's a rush for the greenback.
ex) "the beer she purchased with our last greenback"
overtake
become greater or more successful than.
앞지르다, 추월하다
ex) U.S. dollar overtook the British pound
ex) "Germany rapidly overtook Britain in industrial output"
gold reserve
황금보유고 (중앙은행이 보유하고 있는 금 보유고, 화폐로서 금 비축량)
ex) the U.S. has accumulated 70% of the world's gold reserves
peg
fix (a price, rate, or amount) at a particular level.
(임금 등의 수준을) 정하다, 고정시키다
ex) they decided that the world's currencies would be pegged to the U.S. dollar
redeem
exchange (a coupon, voucher, or trading stamp) for merchandise, a discount, or money.
현금으로 바꾸다, 교환하다
ex) these dollars were redeemed for gold, dwindling the U.S.'s stockpile and igniting concerns about the stability of the U.S. dollar
dwindle
diminish gradually in size, amount, or strength.
줄어들다
ignite
arouse or inflame (an emotion or situation).
점화하다
ex) the words ignited new fury in him"
free floating exchange rate
마음대로 요동치는 환율
ex) from there, free floating exchange rates were born
market force
시장 원리
ex) it was determined by market forces
market volatility
시장 변동성
ex) despite periods of market volatility and the inflation that followed,
sheer
nothing other than; unmitigated (used for emphasis).
(크기 정도 양을 강조하여) 순전히
ex) its sheer volume
ex) "she giggled with sheer delight"
note
지폐 (주로 영국에서 사용)
ex) efficient banking system made the notes more convenient and cheaper to trade than other currencies.
transaction
an instance of buying or selling something; a business deal.
거래, 매매
ex) the vast majority of foreign exchange transaction are done in U.S. dollars
ex) "in an ordinary commercial transaction a delivery date is essential"
transact
conduct or carry out (business)
거래하다
ex) "traders transact business in the public exchange"
sanction
a threatened penalty for disobeying a law or rule.
허가, 승인, 제재
ex) Trump administration's sactions on North Korea
commodity
a raw material or primary agricultural product that can be bought and sold, such as copper or coffee.
상품, 물품, 원자재
ex) you'll find commodities like metals are usually traded in U.S. dollars.
ex) "water is a precious commodity"
go far
be worth or amount to much.
충분하다
not go far
충분하지 못하다
ex) the rupee won't go very far in Canada
ex) "the money would not go far at this year's prices"
give someone/something a (good) run for their money
provide someone or something with challenging competition or opposition.
~에게 치열한 경쟁을 벌이게 하다
ex) could any of these other currencies give the dollar a run for its money?
prompt
(of an event or fact) cause or bring about (an action or feeling).
촉발하다
ex) the cloud of U.S. sanctions has also prompted a desire for some countries to bypass dollar-dominated trading
ex) "his death has prompted an industry-wide investigation of safety violations"
cryptocurrency
암호화폐
ex) cryptocurrencies, such as bitcoin, eventually overthrowing the dollar.
overthrow
remove forcibly from power.
타도하다, 전복시키다
ex) "military coups which had attempted to overthrow the King"
mantle
an important role or responsibility that passes from one person to another.
역할, 책임
ex) it's still hard to imagine any country capable of taking the mantle from the U.S. as the global currency anytime soon.
ex) "the second son has now assumed his father's mantle"
